发布日期：2025-12-27 18:34    点击次数：161

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　　白糖：区间神志不改

　　1、原糖：本周原糖期价赓续平缓下行。海外糖业组织（ISO）近期确认将2024/25榨季的天下食糖消费量预估从1.8287亿吨下调至1.8158亿吨；瞻望2024/25榨季天下食糖总产量为1.7907亿吨，较之前预测的1.7929亿吨略有下落，较2023/24榨季创记载的1.8137亿吨低1.3%；2024/25榨季天下食糖供应穷乏预估从之前的358万吨下调至251万吨。

　　2、国内报价：广西制糖集团新糖报价6050~6120元/吨；云南制糖集团陈糖报价6130元/吨，新糖报价6180元/吨；加工糖厂主流报价区间6320~6550元/吨。配额内入口估算价5740-5810元/吨；配稀薄入口估算价7330-7430元/吨。

　　3、入口：2024年10月，我国入口食糖54万吨，同比减少38.48万吨，降幅41.61%。2024年1-10月，我国累计入口食糖342万吨，同比增多38.19万吨，增幅12.57%。

　　4、糖浆及预拌粉入口：2024年10月我国入口糖浆、白砂糖预混粉（税则号列170290）22.48万吨，同比增多5.93万吨，增幅32.25%。2024年1-10月份累计入口195.74万吨，同比增长38.98万吨，增幅24.86%。

　　5、小结：受好意思元走强及海外糖业组织调减24/25榨季穷乏幅度影响，本周原糖期仍未能走出区间神志，呈现区间偏弱态势。印度24/25榨季开榨程度同比偏慢，泰国天气致密。巴西库存偏低的情况下，泰国一个国度的出口难以快速弥补阶段性库存穷乏问题。北半球供应增多带来压力的同期，一季度库存穷乏的问题并存，因此关于原糖期价赓续保捏区间概念。将来热心北半球压榨程度。

　　6、国内：本周现货采购回暖，新糖恭候技艺较长，1-5价差一度从30、40元/吨扩大到80元/吨，周五回落至50元/吨隔邻。入口方面10月糖入口同比大幅回落，糖浆及预混粉入口同比增速仍跳动30%，该范畴将来入口预期仍存不对。短期热心新糖压榨程度、采购节律的同期仍可热心买1卖5的套利契机。中期上有产量增多、入口糖及预混粉供应压力，下有补库需求赈济和原糖情感带动，仍保管区间概念。

　　棉花：供需驱动有限，短期轰动为主

　　1、供应端：北半球新棉接续上市，好意思棉采摘程度近8成，中国新棉上市基本甩手，供应端压力仍存。

　　2、需求端：2024/25年度天下棉消花费量瞻望值小幅调减，国内纺服零卖数据大幅改善，纺织企业开机负荷增幅放缓，环比基本捏平。

　　3、收支口：好意思棉出口净签约当周值大幅好转，对好意思棉价钱有一定提振，我国10月棉花、棉纱入口量当月值环比基本捏平。

　　4、库存端：陈棉库存中性，纺织企业均呈现原材料库存下落，产制品库存积累的景色。

　　5、海外阛阓方面：宏不雅层面的扰动在贬抑加大，基本面的驱动相对有限。近期阛阓关于好意思联储12月不降息的押注在慢慢增多，现在12月不降息概率仍是接近50%，于此同期，好意思元指数重点贬抑上移，盘中最高冲突108，贬抑走强的好意思元指数令商品价钱承压，瞻望宏不雅层面的扰动仍将保管较长技艺，后续需捏续热心。基本面来看，今年度天下棉花呈现供需同比双增，供应略大概需求的神志，现在好意思棉上市捏续进行中，收割程度近8成，总产量基本笃定，同比增产，但低于近五年均值水平，库消比略高，合座供需矛盾有限。好意思棉出口方面，今年度好意思棉出口签约合座程度偏慢，因为中国入口签约量同比减少较多，但最新一周数据清楚，好意思棉出口净签约及净装运量当周值均环比好转，对好意思棉价钱有一定赈济。概述来看，今年度好意思棉供需矛盾并不凸起，现在基本面的驱动相对有限，短期应更多热心宏不雅层面扰动，瞻望短期承压为主，但下方空间相同有限。

　　6、国内阛阓方面：新棉上市基本甩手，供应端压力仍在，需求改善幅度有限，产制品库存积累，郑棉承压开动为主。今年度国内新棉上市程度稍快，现在新棉上市基本甩手，依据国度棉花阛阓监测系统数据，现在新棉加工量仍是跳动300万吨，供应端压力增大，可是卑劣纺织企业需求改善程度有限，纺织企业开机负荷环比捏平，位于连年来同期中位水平。纺织企业原材料补库意愿较多，产制品库存在慢慢积累，纺企和织厂特征又稍有不同，纺企原材料库存小幅下落，产制品库存积累较多，而织厂原材料库存降幅较大，仍是位于同期偏低水平，产制品库存积累速率放缓，标明卑劣需求传导存在堵点。合座来看，现时供需神志仍稍显宽松，可是近期并无较多新增驱动身分，阛阓在捏续消化已知县件，因此郑棉施展窄幅轰动为主，瞻望短期仍将保管该施展，热心外部宏不雅扰动及国内需求改善情况。

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